111近一个月来，大连豆粕保持良好的多头排列走势，上周连豆的回调整理也只是延缓了豆粕的上涨速度，并未改变其上涨势头。本周前两个交易日豆粕更是牛气冲天，周二、周三更是接连跳空高开，周三已创下了3578点的历史新高。

1111本轮豆粕行情的强劲上涨，主要基于以下基本面情况：供给方面，国际市场由于南美恶劣的天气以及亚洲锈菌病的影响，市场预计南美大豆产量受损。据上周美国农业部的月度供需报告，巴西大豆减产150万吨。国内前期由于禽流感的影响，油脂厂纷纷停产和限产，直接导致了国内豆粕产量的阶段性减少，带动国内豆粕现货价走高。而在需求方面，由于禽流感的影响逐渐消退，饲料业和养殖业的消费重新启动，从而带动了国内的豆粕需求。多头利用上述基本面因素的影响将本轮行情发挥得淋漓尽致，但与此同时，笔者认为，投资者必须意识到强势背后的潜在风险：

1111首先，虽然市场预计南美大豆减产，但4、5月份南美大豆的集中上市却是不容改变的事实，全球大豆供应的季节性增加最终将带动豆价的大幅回落。而国内市场和CBOT市场高度的联动性也决定了国内大豆、豆粕的持续走强是不现实的。

1111技术方面，从目前主力8月合约的周线图看，豆粕新合约上市以来已完整地运行了上升五浪结构，目前正处于第五浪当中。具体数浪方式如下：第一浪从2003年3月3日的1880元/吨上升到7月28日的2082元/吨，历时21周；第二浪由2082元/吨调整至8月18日的2101元/吨，历时3周；第三浪由2101元/吨上升到2900元/吨，历时11周；第四浪则是强势调整浪，最低见2612，历时13周；目前第五浪运行以突破平台快速拉升的方式进行，若按第五浪与第三浪升幅相等计算，目标应是3415，而至本周二高点，期价在突破平台上沿后已上升639元达到3539元/吨，较第四浪低点上升了927元，上升幅度接近第三浪上升幅度的1.182倍，因此期价随时有见顶的可能。且目前期价已连续拉升5周，随时有进入短期调整的可能，短线看做空的风险也不太大。

1111另外，从大豆与豆粕的比价关系看，根据历史经验数据，大豆、豆粕的价差一般在200－600元之间，在牛市中两者的价差要大于熊市中的价差。2003年以来大豆、豆粕价差大多时间维持在400－600元之间。而此波豆粕的补涨使两者价差已缩小至330元左右，表明豆粕的补涨行情已接近尾声。从CBOT豆粕月线图可以看出，近10年来仅有1个月时间豆粕价格上冲到300美元/短吨以上，300美元的心理压力显而易见，即使冲破，持续企稳的时间也不会太长。

1111综上所述，豆粕目前正处于第五浪的运行当中，尽管难以预测此波上冲的目标高位，但追高已存在较大的风险，逢高分阶段建空应成为中线操作策略。

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